宋人刘子翚《汴京记事》中有诗云：“辇毂繁华事可伤，师师垂老过湖湘。缕衣檀板无颜色，一曲当时动帝王。”此诗是说李师师垂老之年流落洞庭湖、湘水一带。她虽然还能歌善舞，但青春年华已逝，面容显得黯然无色了。回想当年在繁华热闹的汴京，李师师的容颜和歌舞技艺曾让身为皇帝的徽宗倾倒，让人为她感伤。此外，《青泥莲花记》中也说：“靖康之乱，师师南徙，有人遇之湖湘间，无复向时风态。”
清初陈忱《水浒后传》称李师师在南宋初期，流落临安(今杭州)，寄居西湖葛岭，曾操旧业为生。宋人平话《大宋宣和遗事》中有同样的记述，只是增添了“后流落湖湘间，为商人所得”。民间也有类似传闻，说李师师南渡后，士大夫把她视为红颜祸水，不愿与之交往。师师穷愁潦倒，嫁与商人为妾，最后淹死于钱塘江。
根据以上资料，一些学者认为李师师在汴京失陷后，逃难到浙中和湖湘一带，成为商人眷属的结局比较可信。然而李师师毕竟是与亡国君主有关系的女子，皇帝与妓女，贵贱悬殊，有关她的传闻实在太多，甚至难免有臆测和讹传。李师师真正的命运结局如何？恐是历史上的难解之谜了。
